時代周報記者 胡秋實 發自上海

   2015年12月30日，“期貨一哥”葛衛東旗下公司混沌期貨申請掛牌新三板，總資產18.1億元，營業收入7117萬元、歸屬于申請掛牌公司股東的凈利潤3009萬元，扣除非經常性損益后凈利潤為224.68萬元。而2013年、2014年均處于虧損狀態。

   公告中提到，2015年凈利潤提升主要受益于公司以自有資金1億元，委托混沌道然資產管理公司進行資產管理，盈利3300萬元。

   資料顯示，混沌天成期貨原名鴻海期貨，2014年被葛衛東收購，截至目前混沌天成期貨大股東為混沌投資，持股97%，實際控制人為葛衛東。

   前混沌投資集團投資經理王宇向時代周報記者表示，混沌天成期貨公司的收購主要是為了拿期貨牌照，在收購的時候公司就意圖三年內在主板上市。彼時新三板還沒有這么火，預計是以新三板為跳板；對于葛衛東而言，這家期貨公司就是一個殼，方便做期貨，并且近年來由于國內市場的變化，葛衛東在海外市場的期貨交易比重不斷加大。

   云南財經大學金融學院證券投資系主任陳曉丹向時代周報記者表示，現在國內A股市場的期貨公司上市很少，但是國內對于期貨公司上市并沒有明文規定限制，隨著市場更加開放，而期貨公司的營業能力達到上市標準，相信會有更多上市。

    靠“炒股”扭虧

   公開資料顯示，混沌天成期貨以傳統的期貨經紀業務為主要業務，代理買賣期貨的手續費收入占期貨公司營業收入比重較高，期貨公司收入來源高度依賴經紀業務。

   數據顯示2015年1-8月、2014年及2013年公司手續費收入占當期營業收入的比重為56.10%、65.91%和77.58%。

   營業收入上，2015年前8個月混沌天成期貨實現營業收入7117.69萬元，歸屬于申請掛牌公司股東凈利潤為3009.05萬元，綜合毛利率為50.22%。然而，2014年和2013年，混沌期貨的凈利潤分別為-739.13萬元和-423.18萬元，到2015年混沌期貨才得以扭虧。

   混沌天成期貨公告解釋稱，受經濟增速放緩等不利因素影響，資本市場將會走低，交易活躍度將降低，交易量亦會萎縮，會影響期貨公司經紀業務收入。同時，近年隨著各期貨公司經紀業務競爭的加劇，期貨市場經紀業務手續費率持續下滑，給公司經紀業務的開展及盈利情況帶來不利影響。

   公告中提到，2015年1-8月加權平均凈資產收益率上升幅度較大的主要原因，是公司以其自有資金1億元，通過委托關聯方上海混沌道然資產管理有限公司，進行證券投資，當期確認收益3311萬元。而上海混沌道然資產管理有限公司也是葛衛東旗下子公司。

   而該公告解釋稱，剔除證券投資收益的影響后，公司2015年1-8月營業收入為38060萬元，綜合毛利率為6.90%，已跨過盈虧平衡點，主要原因是公司加快市場擴張，擴大市場規模，客戶入金增加，手續費收入和利息凈收入較2014年同期大幅增加。

   值得一提的是，報告期內剔除證券投資收益的影響后，2015年1-8月、2014年、2013年綜合毛利率分別為7.23%、-41.55%和-22.11%，盈利能力較弱。

   混沌期貨旗下三家全資子公司，混沌天成資本管理、混沌天成投資管理、英美商品期貨。其中英美商品期貨近三年連續虧損，且虧損額度不斷擴大，近三年虧損分別為8.6萬元、160萬元和166.5萬元。傭金收入從2014年度的2216117港元減少至1202477港元，降幅45.74%；手續費收入從2014年度的31087港元降至8370港元，降幅73.08%。

   王宇向時代周報記者表示，這家期貨公司在2014年才收購過來，此前的虧損是原大股東在期貨領域的能力問題，與葛衛東及混沌投資無關，并且近幾年不少期貨公司都在虧錢，但葛衛東號稱“期貨一哥”，其盈利和投資能力可謂無人能望其項背。

   截至目前，混沌天成期貨共計5家營業部，分布于北京、上海、杭州、佛山、南寧。2015年前8月、2014年、2013年，混沌天成期貨的總資產分別為18.1億元、13.5億元、2.3億元。

   混沌期貨向客戶提供國內4家期貨交易所全部期貨交易品種的代理買賣，包括商品期貨和金融期貨。自從葛衛東混沌投資的團隊入主后，主營業務大幅增長。2015年1-8月主營業務收入較2014年增加2119萬元，增長率為125.67%。

   公司的主要客戶包括個人客戶、機構客戶、信托公司以及各類具有大宗商品及金融衍生品投資、采購或對沖風險需求的企業。前五名客戶合計416.8萬元，占手續費收入比為19.52%，其中排名第二的為上海混沌道然資產管理有限公司，是混沌投資旗下公司。

    葛衛東開始側重海外市場

   公開資料顯示，混沌天成期貨原名鴻海期貨，2014年6月11日，葛衛東先生實際控制下的企業混沌集團通過股權轉讓取得了對該期貨公司的控股權，并更名為混沌天成期貨。原大股東鴻海工業將其所持公司注冊資本70%股權共3500萬元的出資，以8268.85萬元轉讓給混沌集團，溢價1.36倍；中建南方將其所持公司注冊資本27%股權共1350萬元的出資，以3189.4萬元轉讓給混沌集團，將其所持公司注冊資本3%股權共150萬元的出資，以354.38萬元轉讓給上海眾集，同樣有較高的溢價。

   在收購完成后，原本股本僅為5000萬元的鴻海期貨更名混沌天成期貨，經歷混沌投資多次增資擴股，截至目前混沌天成期貨總股本達到6.5億股。

   混沌天成期貨大股東為葛衛東家族控制的混沌投資，持股混沌天成期貨97%，另外上海眾集持股3%；葛衛東對混沌投資的持股比例為78.8811%，混沌投資持有混沌天成期貨97%的股份，葛衛東通過混沌集團間接控制混沌天成。因此，葛衛東為混沌天成的實際控制人。

   資料顯示，葛衛東出生于1969年。1991年畢業于四川大學經濟學專業；1991年10月19日至1997年7月就職于貴州糧油進出口公司，任經理；1997年8月至2005年6月就職于上海東景金屬有限公司，擔任總經理；2005年6月至今，擔任上海混沌投資董事長。

   王宇向時代周報記者表示，對于葛衛東而言，如果自己開一家期貨公司，從注冊公司到申請牌照等諸多流程，會耗費很多時間，相比之下直接購買一家期貨公司更為方便，而目前國內有不少期貨公司經營不太良好，可以選擇的公司還不少。

   據了解，被譽為“期貨一哥”的葛衛東在業內負有盛名，其期貨投資的操作也是無人能及，而海外的期貨交易也備受葛衛東關注。混沌天成期貨的子公司英美商品期貨主要投資海外的期貨市場。混沌天成期貨股份成為英美期貨唯一股東。

   王宇向時代周報記者表示，混沌投資此前都是自己在購買期貨產品，操作的倉位是可視的，并且有極高的交易費要繳納，但是借助混沌天成期貨，葛衛東的期貨操作上會方便很多；而注冊地在香港的期貨子公司也為葛衛東炒海外期貨的“工具”。由于國內期貨市場存在限倉等問題，葛衛東對于海外期貨市場的投資興趣濃厚，海外市場的政策較為寬松。

   資料顯示，國際期貨交易中心仍然主要集中于芝加哥、紐約、倫敦和法蘭克福等地。作為新興市場，中國、俄羅斯、巴西和印度等國家的期貨市場發展迅速，逐步成為國際期貨市場的重要組成部分。

   中國社會科學院金融研究所謝輝向時代周報記者表示，期貨產品是一個特殊金融產品，與證券炒股不一樣，任何一項期貨產品在做分析的時候都要考慮到國際市場的價格變化，所以對期貨投資而言，其走向國際化的趨勢是一種必然的選擇。

   陳曉丹向時代周報記者表示，對于葛衛東而言，國內對于股指期貨的限制較大，在海外市場是較為寬松，而且他持有注冊地在香港的期貨公司，與內地不同，香港的市場規則更為自由。

    或借新三板實現主板上市

   中國的期貨市場產生于20世紀80年代末，以鄭州糧食批發市場試點為標志。根據中國期貨業協會《中國期貨業發展報告》披露的數據，截至2009年底，我國期貨公司的平均實收資本僅有9085.43萬元，截至2014年底，我國期貨公司的平均實收資本已達2.87億元。

   同期，我國期貨公司的凈資產規模與營業部數量也在迅速擴張中，截至2014年底，我國期貨公司凈資產總額613.32億元，較2009年底增長241.89%；截至2014年底，我國期貨公司營業部數量共計1697個，較2009年底增長99.88%。

    據了解，目前國內上市的期貨公司少之又少。

   有媒體報道，2015年7月，魯證期貨成功登陸香港主板上市，H股全球發行2.75億股，發行價為每股3.32港元，募集資金總額9.13億港元（約7.3億元人民幣）。魯證期貨的成功上市，是國內期貨行業內首家真正意義的上市公司、香港聯交所首家以期貨為主業的上市公司。

   截至2014年底，我國期貨公司共151家，混沌天成期貨2015年分類評價上升至B類BBB級。凈資產排名61位，凈利潤排名141位，期貨公司數量共計150家。

   資料顯示，混沌天成研究院設于上海，分別在上海成立宏觀金融部和黑色產業研究所、南寧成立白糖研究所、深圳成立有色研究所、杭州（擬）成立化工品研究所，致力于真正實現產業研究接地氣、扎深根。通過公司大力打造“混沌天成研究院”,構建“數據+策略+交易”的投研金字塔體系，以“全局整合、區域精深”的特色商品產業鏈服務基地為突破。

   王宇向時代周報記者表示，葛衛東收購混沌天成期貨就是為了能夠完成上市，獲得更大的資本。此次新三板的上市應該是作為跳板。在當年收購的時候，新三板還沒有這么火爆，原本計劃是上中小板或創業板，現在改為上新三板應該也是為了作為跳板，為將來的主板上市做準備。目前國內在主板上市的期貨公司非常少，以葛衛東以及混沌投資的能力，帶領該期貨公司上市應當不是難事。

   另外，王宇向時代周報記者透露，葛衛東對期貨的投資操作方式獨特，相比于國外期貨研究設備精良，用于計算的設備都是8個屏或者4個屏，而葛衛東以及混沌投資就是一人一臺電腦。混沌投資近幾年一直都保持著高增長率，尤其前兩年都是100%以上復合增長。有員工每年跟著葛衛東買期貨，十年積累下1000多萬元的資產。而混沌投資內部人才也很多，為了避免人才流失出去單干，混沌天成期貨也成了混沌投資內部員工施展“財技”的平臺。

   陳曉丹向時代周報記者分析時表示，目前的期貨公司上市比較少，但隨著市場更加開放，而期貨公司的營業能力達到上市標準，上市并非難事，就像多年前證券公司上市也曾有過類似問題、并最終解決一樣。謝輝表示，不少公司借助新三板為跳板完成主板上市，混沌天成期貨所走的路或許也是如此。