近日，保監會發布《關于保險資金參與滬港通試點的監管口徑》，千億增量資金有望提振港股市場，且伴隨國際熱錢不斷涌入港股、深港通開閘等利好，恒生指數于節后繼續上漲。截至9月19日，收于23550.45點，近兩個月累計漲幅達13.25%，明顯跑贏同期A股大盤指數。值得注意的是，“滬港深”主題基金借勢走紅，且外界看好對港股未來的估值修復機會。

利好“滬港深”主題基金

近日，資本注入港股市場的勢頭兇猛。盡管9月12日港股大跌809.10點報收23290.60點，仍不能阻止21.01億元的流入資金。上交所網站顯示，自8月31日以來，港股通資金單日凈流入持續維持在40億元左右。也有機構認為，自從8月16日證監會取消滬港通額度限制以來，港股通資金累計凈流入超560億，顯示出港股對于內地資金的吸引力。

參與港股投資的基金也獲得不同的收益。目前可供參考的基金產品分別是投資港股的QDII基金以及“滬港深”主題基金。二季度以來表現最好的“滬港深”基金為前海開源滬港深藍籌精選混合，二季度以來上漲12.57%；另一只兄弟基金——前海開源滬港深優勢精選混合漲幅排在第二，二季度以來單位凈值上漲了12.32%。這兩只基金也是僅有的兩只同時跑贏三大指數的“滬港深”基金。

對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，依舊看好藍籌股，藍籌股多是高股息率的股票，這些多是對債券的替代。“最近債券收益率不斷下降，有的已經低于一些股票的分紅收益率，債市出來的資金就會流入這些高股息率股票。”楊德龍說。

不僅如此，香港作為新興市場的一部分，也是英國脫歐后的海外資金歸屬地之一，受益于內地南下資金與外資的合力推動，最近流入港股的資金量將可能達到百億級別的規模。鵬華港股通中證香港中小企業投資主題指數擬任基金經理陳龍表示，大量資金持續流入港股，有效激發港股的投資熱情，并啟動了當前的強勢上攻行情。

盡管近期美聯儲加息也會對海外資金流向港股造成一定擾動，但隨著加息的風險被市場充分消化，港股仍是熱錢的最佳歸屬地之一。鵬華港股通中證香港中小企業投資主題指數擬任基金經理陳龍認為，在深港通正式推動前的一段時間，以及推出后比較長的時間內，港股仍有較為明確的投資機會。

港股仍有估值修復機會

2016年年初，港股市場和A股市場共同經歷了暴跌，指數和個股均受到大幅震蕩。值得注意的是，從滬港通開通以來，自遭受股市暴跌之后，港股市場的整體恢復能力遠強于A股市場，在此背景下，不少投資港股的合格境內機構投資者（QDII）基金和滬港深基金，在今年前8個月都取得十分可觀的收益。

鵬華港中小企擬任基金經理陳龍認為，盡管內地和香港估值差異在收縮，但A股長期以來形成的“輕大盤、重小盤”的投資風格，使A股很多大盤股相較港股仍有折價，同時中小市值港股相比A股則普遍具有更高的折價，因而隨著后續深港通開通，在內地資金持續流入及投資風格偏好影響下，將迎來估值修復機會。

AH溢價仍較為顯著。Wind數據顯示，截至9月15日收盤，以在兩地同時上市的AH股調整后市值比價計算，上證滬港通AH溢價指數處于120.25點，表明H股較A股仍有20%左右的折價。多家券商報告指出，深港通啟動后，由于深港兩地上市公司的估值差異和內地投資者多元化資產配置需求，預計港股中高成長且市值較小的高彈性板塊或將受益。

針對當前市場行情，鵬華港中小企擬任基金經理陳龍表示，在國內投資者風險偏好持續下降的背景下，A股的市場風格逐步由新興成長轉向價值成長，港股的投資價值正逐步受到資金青睞。與內地投資者結構和風險偏好不同的是，香港市場以機構投資者為主，偏好大盤藍籌股。因此，香港中小市值股票相比A股具有更大的估值差異，同時H股相比A股也具有更高的折價。

陳龍認為，隨著內地增量資金在港股市場的沉淀，港股中的優質標的尤其是內地投資者鐘愛的中小盤成長股，將迎來難得的估值修復。實習記者 任飛