機(jī)構(gòu)報告預(yù)測

歐元反彈或近尾聲 股市仍具吸引力

瑞銀在17日發(fā)布的最新報告中指出，投資者不應(yīng)在現(xiàn)階段考慮撤出風(fēng)險資產(chǎn)而轉(zhuǎn)向避險資產(chǎn)。歐元相對美元仍具有良好支撐。但歐元反彈可能已近尾聲，上行空間有限，至少在未來數(shù)月內(nèi)是如此。

不應(yīng)貿(mào)然撤出風(fēng)險資產(chǎn)

瑞銀在報告中指出，最新的緊張局勢令市場出現(xiàn)震蕩，亞洲股市下跌，美國股市隱含波動率指數(shù)VIX從10左右攀升至16之上，創(chuàng)下去年美國總統(tǒng)大選以來的最高水平。投資者應(yīng)對不時出現(xiàn)的緊張局面做好準(zhǔn)備。厭惡風(fēng)險的投資者應(yīng)考慮對沖，但瑞銀不建議投資者撤出風(fēng)險資產(chǎn)。穩(wěn)健的全球經(jīng)濟(jì)和盈利勢頭應(yīng)推動股市繼續(xù)上漲。

此外，報告還強(qiáng)調(diào)，年初的美元大漲席卷了外匯市場，美元貿(mào)易加權(quán)匯率一度升至14年高點(diǎn)?，F(xiàn)在，歐元飆升正吸引市場目光。這證明了瑞銀在2016年底所采取的備受爭論的觀點(diǎn)，即加碼歐元兌美元是正確的策略。該機(jī)構(gòu)預(yù)期，歐洲央行將在2018年初開始削減債券購買規(guī)模。與此同時，對特朗普政府能夠在短時間內(nèi)通過減稅或加大基礎(chǔ)設(shè)施支出的期望也將消退。不過，歐元兌美元漲勢迅猛，今年迄今已上升約12%，接近瑞銀的6個月預(yù)測值1.18。

股市仍具有吸引力

瑞銀認(rèn)為，投資者應(yīng)該考慮對沖，而非削減全球股票的看漲頭寸。

自全球金融危機(jī)爆發(fā)以來已有10年時間，經(jīng)濟(jì)周期目前看起來已進(jìn)入“成熟”階段。自2009年以來，摩根士丹利資本國際(MSCI)全國家環(huán)球指數(shù)已上漲近140%。但即使在如此強(qiáng)勁的漲勢之后，倘若因?yàn)轭A(yù)期經(jīng)濟(jì)周期即將結(jié)束而撤出市場將可能得不償失。企業(yè)盈利增長強(qiáng)勁，貨幣政策依然寬松，估值也不過高。瑞銀仍預(yù)計(jì)，在6個月投資期限內(nèi)，股票將提供有吸引力的回報，該機(jī)構(gòu)的研究還表明，在過去三次經(jīng)濟(jì)衰退(1990年、2001年和2007年)開始前的6至18個月期間，股市平均上漲了19%。

因此，瑞銀仍然認(rèn)為投資者應(yīng)該繼續(xù)投資。但隨著周期邁入成熟階段，對沖策略的重要性確實(shí)越來越高，尤其是在隱含波動率接近歷史低點(diǎn)，以及債券可能不會像之前的周期那樣成為股市下跌時的避風(fēng)港的時候。

分地區(qū)來看，宏觀環(huán)境依然有利于投資者。在通脹低迷的背景下，貨幣政策保持寬松。全球增長穩(wěn)固，歐元區(qū)GDP達(dá)到2011年第二季度以來的最快增速，而新興市場的增長率料將從2016年的4.4%提速至今年的5%。第二季度美國和歐元區(qū)的每股盈利有望上升約10%，因此新興市場仍受歡迎，數(shù)據(jù)顯示，股票共同基金和交易所交易基金(ETF)均連續(xù)第19周見到資金流入。尤其是，亞洲(日本除外)ETF吸引的資金流入創(chuàng)下兩年高點(diǎn)。而美股風(fēng)光不再，美國股指仍在創(chuàng)新高。但美國股票基金連續(xù)第7周遭遇贖回。記者 張枕河