專家：優化新三板發行和交易制度 切實改善市場流動性

本報見習記者 劉偉杰

5月30日，中國證監會副主席閻慶民在以“深化金融供給側結構性改革，推動經濟高質量發展”為主題的2019金融街論壇年會上指出，證監會高度重視新三板的發展，積極支持北京中小微企業利用新三板的融資壯大，目前正在統籌推進新三板和其他板塊的改革，研究優化新三板的發行、交易等制度安排，改善市場的流動性，提升市場融資，交易功能，增強市場活力和吸引力，更好地服務中小微企業和實體經濟，更好地支持北京文化中心、科創中心的建設。

“新三板作為我國資本市場中的重要板塊，也是構建多層次資本市場的重要一環，對于我國實體經濟直接融資的意義至關重要。”蘇寧金融研究院高級研究員陶金昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，此次證監會官員的發言以及之前多次官方表態均反映了監管層想要從根本上改革新三板、提升新三板的用心。

事實上，監管層一直致力于完善新三板企業做市發行、并購重組、信息披露、企業評價、轉讓和競價等多項制度，加強激勵券商、會計師事務所等相關主體介入，同時對企業進行了多次分層，甚至還免征交易價差收入的個稅。陶金認為，這些措施的目標是建立正確信號機制，進而增加新三板的流動性，增強為科技企業融資的功能。

不過，不得不說的是，至今新三板的流動性并未有非常明顯的改善。陶金表示，2018年全年，10000多家企業構成的新三板市場累計成交額約為880億元，股票換手率為5.31%，而當前A股市場一個小時的成交額便可達到600億元。

“新三板作為我國多層次多功能資本市場中的一環，旨在拓寬中小微企業的融資渠道”，湘財證券研究所宏觀研究員祁宗超對《證券日報》記者表示，當前，部分新三板企業根據自身實際需求選擇退市申請轉板IPO，一定程度上反映出新三板難以滿足部分企業的融資需求。

隨著科創板加速推進，在發行、上市、信息披露、交易、退市等方面做了很多制度創新，而且在很多方面存在重大突破，待科創板的制度創新經驗得到足夠積累后，很多類似的制度調整可應用到新三板中來。陶金認為，從某種意義上看，新三板的低流動性似乎可以為更多制度創新提供較低系統性風險創造條件。

不過，當前最要緊的任務是改善企業質量，進而達到改善流動性和融資功能。陶金表示，只有從源頭上解決新三板企業自身問題，才能夠真正吸引資本來支持應該被支持的中小科技企業融資。(證券日報)