本報記者 周尚伃

11月份，A股持續(xù)跌宕，上證綜指最終落在2871點，板塊、個股行情分化明顯，日平均成交額為4096億元，券商的傭金收入也受到直接影響。據東方財富Choice數據統(tǒng)計顯示，今年11月份，A股成交量為7582.07億股，成交額84899.94億元；B股成交量為5.13億股，成交額26.01億元；基金成交額180.58億元。

按照多家券商測算的券商累計凈傭金費率萬分之三點一三來計算。11月份，券商已攬入傭金53.28億元，環(huán)比增長11.02%(受10月份假期因素影響，比11月份少3個交易日)。同時，據《證券日報》記者統(tǒng)計，11月份券商日均傭金收入為2.537億元，環(huán)比下降4.87%。

從2019年的整體情況來看，今年券商在傭金方面收入表現(xiàn)尚可，今年前11個月，券商已攬入傭金724億元，已遠超2018年券商全年傭金收入總和。

從新入場的投資者人數來看，根據中國證券登記結算有限責任公司最新數據顯示，截至10月底，滬、深兩市期末投資者數為15811.65萬，同比增長9.35%。至此，今年前10個月，滬、深兩市新增投資者數較2018年末新增1161.21萬。具體來看，今年前10個月，新增投資者數分別為102.37萬(同比減少16.65%)、99.65萬(同比增長34.22%)、202.48萬(同比增長29.97%)、153.11萬(同比增長58.02%)、115.26萬(同比增長4.49%)、105.58萬(同比增長2.43%)、108.49萬(同比減少1.21%)、98.62萬(同比減少7.88%)、96.28萬(同比增長5.81%)、79.38萬(同比減少12.61%)。

如今，券商行業(yè)傭金率趨穩(wěn)，成交額的多少直接影響券商傭金收入的高低，財富管理業(yè)務轉型啟航，龍頭券商經紀業(yè)務轉型成效初顯，券商經紀業(yè)務的營收占比也在逐步下降。近期，券商在密集拋出2020年A股投資策略的同時，也對明年券商傭金方面的趨勢進行了剖析。

華創(chuàng)證券非銀團隊預計2020年日均成交額有望突破6000億元。傭金率在低位緩慢下行，預計2019年市場平均傭金率在萬分之三點四，較2018年平均傭金率下滑0.33%。2020年中性預測下傭金率萬分之三點二二，同比下滑0.18%。經紀業(yè)務收入同比預增2%。

同時，四季度以來，多家國外券商宣布股票交易“零傭金”。業(yè)界有聲音認為，這對國內券商在財富管理業(yè)務方面的轉型勢必造成一定影響。

對此，國信證券王劍研究團隊表示，傭金率下滑趨勢將倒逼我國證券公司從“輕資產”向“重資產”轉型。長期來看，國內券商傭金率也將呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢。從2011年到2019年上半年，我國證券行業(yè)傭金率已從0.063%下降至0.031%，傳統(tǒng)通道業(yè)務代理買賣證券收入占比也從51%降至24%。在此前“通道驅動”階段，行業(yè)盈利整體受傭金率和交易量的驅動，提升交易的市場占有率及交易傭金是證券公司的競爭側重點；在“資本驅動”階段，證券公司需借助重資產業(yè)務擴充業(yè)務范圍，提升金融服務的專業(yè)能力。

華泰證券非銀金融沈娟團隊也表示，當前海外券商推行零傭金模式釋放信號，國內券商經紀業(yè)務在監(jiān)管傭金底線下不存在零傭金壓力，但傭金率下滑大勢所趨、交易型客戶主導的模式將使盈利空間承受長期持續(xù)下滑壓力；外部環(huán)境變化與自身發(fā)展短板下，券商業(yè)務模式已進入不得不轉型的改革攻堅年。

興業(yè)證券非銀團隊認為，國內券商扣除支付給各類交易清算機構的剛性手續(xù)費，實際傭金部分約為萬分之二，未來這部分收入空間預計將繼續(xù)壓縮。由于監(jiān)管要求及券商自身情況，國內經紀業(yè)務不會馬上進入零傭金時代，且短期內傭金率下行速率預計將降低。