新經濟增長點的培育和出現主要依靠創新驅動引領。新能源汽車、醫藥生物、人工智能、5G、網絡安全等領域蘊藏著可期的投資機遇。中高端消費將成為經濟發展著力培育的新增長點，以建材、家電、高端次高端白酒等為代表的中高端消費板塊將有巨大投資機會——

歲末年終，中信證券、海通證券、申萬宏源證券、招商證券等各大券商都在陸續上演年末壓軸大戲——相繼召開2020年度投資策略會，對明年A股走勢作出展望。那么，明年哪些領域值得投資者重點關注？如何把脈A股投資機會？

基本面將成主要驅動力

不少券商認為，在經歷了2019年估值快速修復后，A股2020年有望迎來“小康牛”。

中信證券策略認為，“小康牛”主要有3個特征：一是市場上行更多由穩健回暖的基本面驅動而非估值驅動；二是資本市場改革夯實制度基礎，投資者結構不斷優化；三是宏觀杠桿、金融風險和產能問題基本好轉。

從基本面看，2019年壓制A股盈利的主要宏觀因素比如工業品價格走低、工業生產活動疲軟等都將在2020年明顯減輕，明年經濟基本面將在逆周期政策、信用擴張、補庫存作用下企穩回升。

就流動性而言，預計2020年全球貨幣政策繼續趨松，二三季度的量價趨勢相對更好。另外，明年海外因素對A股的影響弱于2019年。

海通證券首席經濟學家姜超表示，隨著中國經濟從高速增長轉入高質量發展，中國的資本市場或將取代房地產市場成為未來居民財富增值的主角。

高盛投資策略組亞洲區聯席主管王勝祖認為，“中國政府推出了多種財政政策來刺激內需，包括減稅降費和增加基礎設施投資。今年以來，中國放松了地方政府專項債政策，允許地方政府專項債券作為符合條件的重大項目資本金，并下調了部分基建類項目最低資本金比例，加強逆周期調控。同時，中國政府已經提前下達2020年地方政府債券配額，為基礎設施投資提供更多支持。2020年政府將通過多種措施更有針對性地推動基礎設施投資”。

王勝祖分析說，貨幣政策將保持穩定。中國人民銀行在近期將維持貨幣政策穩定，并通過公開市場操作注入流動性以滿足未來幾個月包括中國農歷新年期間對流動性的需求。展望未來，貨幣政策將保持穩定，略有寬松。央行將“珍惜正常的貨幣政策空間，在盡量長的時間內延續正常貨幣政策”，未來即使有所寬松也將較為溫和且有針對性，包括定向降準和利用其他融資工具有針對性地支持民營和小微企業等。

科技板塊有望保持高景氣

新經濟增長點的培育和出現主要依靠創新驅動引領。我國經濟向高質量發展階段是新興產業“做加法”、傳統行業“做減法”的過程，以科技創新為特點的新興產業是我國經濟發展有望實現彎道超車的重要板塊，其中新能源汽車、醫藥生物、人工智能、5G、網絡安全等領域蘊藏著可期的投資機遇。

申萬宏源策略分析師表示，“科技+制造”是2020年至2021年景氣展望向上的方向，科技板塊估值仍合理，科技股投資在2020年有望延續高回報。

據申萬宏源分析師預期，2020年景氣展望向上的行業集中在“科技+制造”領域。估值上，參考公募基金重倉股樣本，大類板塊估值呈現出“消費偏高，科技合理，周期分化”的特征。“景氣+估值”框架支持科技股在2020年延續高回報，重點關注消費電子、5G應用端(游戲影視、物聯網)和新能源汽車投資機會。

王勝祖告訴記者，高科技股2020年有較大投資價值。科創板上市公司的研發占比遠高于A股其他市場板塊，科創板帶來高科技、新科技投資機會，成為中長期的經濟亮點，中國“新經濟”發展前景廣闊。

招商證券策略首席分析師張夏認為，2020年最強主線依然來自于5G帶來的新科技周期，5G手機換機周期、VR/AR帶來的消費電子增量、云游戲、云電腦、云手機概念將繼續導入，而數據流量也將隨著通信技術的革新而成倍數增加，5G全產業鏈的國產替代率也將大幅提升，萬物互聯時代也將在5G時代真正實現，而隨著連接數的增加，網絡安全的天花板也將會大幅提高，這些領域里面有些可能很快就可以看到業績上的體現。

消費升級潛力大

中高端消費將成為經濟發展著力培育的新增長點。完善促進消費的體制機制，增強消費對經濟發展的基礎性作用勢在必行。以建材、家電、高端次高端白酒等為代表的中高端消費板塊將有巨大投資機會。

在王勝祖看來，大消費概念股有較大投資價值。房地產投資行業竣工周期到來，帶動建材、裝修、家電等板塊的投資；基建行業增速已下滑到低谷，應會觸底反彈，將帶動大宗商品、建材等板塊。

國泰君安證券分析師訾猛認為，消費行業進入小龍頭時代。從需求看紅利，三四線城市的人口紅利還在繼續，這些城市人口基數大、收入增長快、邊際消費傾向高，為美妝、免稅、體育、休閑娛樂、戶外運動、白酒、零食等細分領域帶來巨大的發展機遇。在投資標的方面，更看好消費小龍頭企業。從增長價值角度，隨著個性化、品質化、多樣化消費成為主旋律，眾多細分領域的小龍頭迎來增長提速期，而超級龍頭(如白酒、家電等)市占率已經歷一輪快速上行且市場預期充分；相較于超級龍頭，小龍頭盈利增速更快，充分享受行業高增長紅利及競爭優勢加強帶來的市場份額快速提升，估值性價比明顯更高。

華泰證券社會服務業團隊分析師梅昕建議，關注消費新勢力，把握消費品牌大時代。三條主線把握2020年投資機遇：借新營銷、新渠道變革，品牌力有望長期提升的化妝品，建議關注國貨龍頭；需求旺盛、龍頭擴張的免稅、職業教育、旅游演藝、餐飲食品、靈活用工板塊；行業底部、拐點將至，估值處歷史低位的酒店板塊。(經濟日報·中國經濟網記者 溫濟聰)