星巴克牽手博裕投資組建合資企業

加碼下沉市場擬擴展至2萬家門店

本報訊 （記者岳 倩）近日，星巴克宣布與中國另類資產管理公司博裕投資達成戰略合作，雙方將成立合資企業，共同運營星巴克在中國市場的零售業務。

根據協議，博裕投資將持有合資企業至多60%股權，星巴克保留40%股權，并將繼續作為品牌與知識產權的所有者和授權方，向新成立的合資企業進行授權。基于約40億美元（不計現金與債務）的企業價值，博裕投資將獲得其相應權益。

據悉，星巴克自1999年進入中國，中國市場已成為其快速增長的全球核心市場之一。近幾年，中國咖啡市場的競爭格局已發生巨大轉變。2023年第二季度，瑞幸單季營收首次超越星巴克，成為中國最大的咖啡公司。2025年，瑞幸仍處于行業第一的位置。瑞幸最新財報顯示，2025年上半年，瑞幸的營收高達212億元，凈利潤近18億元。星巴克的2025年半年報顯示，公司營收為182億元，凈利潤約12億元。此外，其他本土咖啡品牌的快速崛起，也在搶占市場。創立于2022年的庫迪咖啡，目前也已開出超1.4萬家門店。

為應對競爭，星巴克不得不“放低身段”開啟常態化優惠。如對“非咖產品”進行降價，提升午間和晚間場景消費。通過與平臺合作，原價35元至40元一杯的星巴克在各大平臺上僅需25元甚至更低價格就能買到。通過一系列變革，星巴克的業績在2025年迎來了回暖。

公開資料顯示，博裕投資創立于2011年，是一家深耕中國市場、布局全球的另類資產管理公司。投資組合超過200家企業，涵蓋私募股權、公開市場、基礎設施及創業投資等領域。

根據星巴克和博裕投資雙方規劃，新成立的合資企業將繼續以上海為總部，管理并運營目前遍布中國市場的約8000家星巴克門店，并計劃未來將門店規模逐步拓展至兩萬家。這個數量甚至超過星巴克在北美市場的門店總數，顯示出其對中國市場，特別是下沉市場的高度重視。數據顯示，2025財年第四季度，星巴克在中國新開出183家門店，新進入47個縣級市場。

業內人士認為，要實現兩萬家門店的目標，星巴克面臨著擴張速度與體驗保障之間的平衡難題。星巴克長期堅持直營模式以保障服務品質，但卻限制了擴張速度。若要實現大規模擴張，可能需要星巴克在運營模式上作出調整。從成本來看，星巴克大多數門店所依賴的“第三空間”屬于重資產運營，在下沉市場擴張時會面臨高租金等挑戰。能否在“接地氣”的同時，又不至于“掉身價”，是星巴克與博裕投資“聯姻”后需要面臨的挑戰。