PSA（法國標致雪鐵龍集團）與東風未來在中國建立的研發中心不會開發出實質性內容，與PSA目前在上海的亞洲研發中心一樣完全是個“空殼”

   日前，東風汽車(600006,股吧)已經就入股法國標致雪鐵龍集團(簡稱PSA)一事簽署諒解備忘錄，以8億歐元代價換取了PSA14%的股權，與法國政府和標致家族并列為第一大股東，堪稱國內汽車央企最大的一次海外投資案。

   中方東風汽車對于此次入股成功欣喜之情溢于言表，東風汽車總經理朱福壽表示，這表面上是一種資本入股，實際上里面從研發到制造，到營銷到采購，到平臺供應，全方位的一種合作關系。

   事情并非如東風想象的那么樂觀。除了法國媒體擔心三巨頭控股可能出現“三個和尚沒水吃”情況，一名接近PSA與東風雙方的業內人士透露，雙方的備忘錄有一條申明“十年之內三方都不能增股”，東風汽車入股后仍是小股東，在PSA未來經營管理和技術研發方面不可能有多少話語權。

    另據他透露，備忘錄提到“未來PSA75%的研發必須要留在法國，100萬輛的產量也要在法國”，雙方即使未來在中國建立全價值鏈的研發中心又價值幾何呢？

    法國政府逼迫標致家族與東風合作

   PSA作為法國第一大汽車制造商，2012財年虧損50億歐元，2013財年凈虧損23億歐元，截至2013年年底，公司負債高達45億歐元，去年僅第一季度虧損額就有4.26億歐元。法國政府給予的70億歐元貸款擔保支持明年也將到期。

   一名熟悉內情人士透露，PSA實際控制人標致家族此前從來未想過與中國汽車企業合作，但PSA一步步泥足深陷，法國政府反對其再次裁員，并逼迫標致家族與東風汽車接洽，如此才有了2013年7月標致家族掌門人蒂埃里·標致向東風提出合作一事。

   東風汽車公司戰略規劃部部長廖振波對外表示，經過將近8個月時間的談判，雙方終于達成共識，并簽署備忘錄，三方注資8億歐元入股PSA。此交易完成后，東風、法國政府與標致家族旗下控股公司將成為PSA并列第一大股東，三方分別持股約14%。

   加上向西班牙桑坦德銀行出售部分融資業務所獲得的資金，PSA拿到逾30億歐元的資金，如果未來PSA銷量仍不暢和成本居高不下，按照“去年一季度虧損4.26億歐元”的速度，30億歐元也就支撐一年三個季度而已，錢一旦燒完了，東風汽車又將如何應對呢？

    東風有大股東之名卻無實權

   諒解備忘錄提到，PSA監事會14個席位中，除6名外部獨立監事外，東風將占據兩席，法國政府、標致家族、雇員及雇員股東代表各兩席。更具影響力的是，監事會各委員會的組成和主席將予修改，下設由東風代表擔任主席的亞洲事業發展委員會。

   曾就職于PSA的相關人士告訴《證券日報》記者，在PSA內部架構中，監事會屬于比較虛的組織機構，主要負責換總裁和批準重大戰略決策等工作，日常經營管理大權在執委會手中，“東風現在就是一個出資人的角色，如果在執委會沒有席位的話，根本對公司內部經營插不上手，更不要說參與和學習管理”。

   《證券日報》記者注意到，在PSA監事會14個席位當中，東風僅占兩席，未來在面臨重大決策進行表決時，中法雙方有分歧時，東風毫無疑問肯定是少數派。

   此次法國政府也一同入股PSA成為并列第一大股東，關鍵時刻，標致家族與法國政府必將站在同一方。據接近PSA與東風雙方的業內人士透露，雙方的備忘錄有一條申明“十年之內三方都不能增股”，東風未來也不可能成為PSA最大的股東。

   而東風代表擔任主席的亞洲事業發展委員會也僅是監事會新設的一個委員會，此前監事會就下轄薪酬與提名委員會、審計委員會和戰略委員會。

   “這個亞洲事業發展委員會也就是安慰東風汽車而已，不屬于運營管理部門，沒有實際意義，”這名PSA前員工談到。

    PSA與東風未來研發中心是個空殼？

   此外，雙方合作計劃包括：在中國建立全價值鏈的研發中心；成立海外銷售公司，負責PSA、神龍汽車公司產品在亞洲特別是東盟的銷售和服務，并在其他海外市場進行協同。

    正如本報此前評論文章《東風不必做PSA拯救者購優質資產與平臺是關鍵》提到的，在以往的收購案例中，沒有一家中國車企能拿到完整的造車工藝，連韓國人當年都以雙龍"汽車技術泄密"為由將上汽踢出局，法國人豈能容忍技術外流？

    該名接近PSA與東風雙方的業內人士表示，備忘錄提到“未來PSA75%的研發必須要留在法國，100萬的產量也要在法國”，PSA與東風未來在中國建立的研發中心也不會開發出實質性東西，也就與PSA目前在上海的亞洲研發中心一樣完全是個“空殼”，從事些汽車造型設計和發動機改良工作，在核心技術研發商根本沒有涉及到。

   該人士認為，東風或者可以提出將PSA亞洲業務完全拿過來由中方管，這樣PSA會拿出最好的產品和技術引進到神龍汽車，將來也能實現技術和平臺共享。

   對于PSA未來成立海外銷售公司，該名人士認為，東風寄希望靠這家公司來實現PSA與東風在海外市場的大協同是在“做夢”，目前神龍出口的車型都是PSA總部不生產或改后的車型，比如307三廂，出口量也不多。

    東風入股PSA能否獲利？

   與擔心東風入股PSA難以獲取技術相比，東風派出的代表能否很好融入PSA企業文化，并捍衛自己作為股東的應得利益也是個問題。

   有媒體報道，PSA和東風在談判階段，就因為語言障礙問題造成談判進展緩慢，參與談判的東風高層管理人員沒有人會講法語或英語，每次見面都靠翻譯進行。

    還記得，2012年通用以近10億歐元收購PSA7%的股份，成為僅次于標致家族的標致雪鐵龍集團第二大股東，但兩年不到通用就退出了這家企業，以只有2.5億歐元的價格出售了這7%的股份。通用汽車作為世界一流的汽車企業，無論是管理還是在文化上，都強于東風汽車，他都未能保證當初的投資有回報，東風入股的底氣何在呢？

    所幸的是，記者在東風發布公告中看到一條“本公司亦與PSA訂立不具約束力之框架協議”，希望東風在簽訂正式合約前三思而后行。